滞胀的出现是凯恩斯主义走向衰落的主要原因。20世纪60年代中期以后，西方国家经济形势不断恶化，特别是70年代初，西方国家出现滞胀问题，即生产停滞和高失业率、高通货膨胀率同时并存的现象。按照凯恩斯主义理论，生产出现波动源于总需求变动，总需求下降不可能同时造成通货膨胀问题，说明除了总需求之外，还有其他因素的变动。同时，凯恩斯主义认为工资和价格呈刚性，但60年代中期以来，西方国家物价水平急剧上涨，使得西方商业循环理论对以这一假设为基础的凯恩斯主义理论的合理性产生了怀疑。除此之外，其他理论的挑战也加剧了凯恩斯理论的衰落。