1976年，弗里德曼在其著作《价格理论》一书中，进一步发展了菲利普斯曲线理论。
弗里德曼在1977年诺贝尔经济学颁奖大会上以《通货膨胀与失业》为主题发表演讲，将他有关菲利普斯曲线的重要思想归纳为三个阶段：
第一阶段：菲利普斯曲线斜率为负，失业与通货膨胀之间存在相互替代关系。
第二阶段：自然失业率假说。
第三阶段：菲利普斯曲线斜率为正，即高失业与高通货膨胀并存；当通货膨胀率上升，失业率也跟着提高。