试题题干
ABC公司的产品正处于产品生命周期的成熟期，其每股收益稳定地以每股3%的低速增 长。公司的股利政策是：每年税后收益的75%用于发放股利。由于该公司的增长率很低， 所以其股票价格主要受到股利水平的影响，公司经理向董事会提交了一个新项目：在迅速发展的华北地区市场投资5000万元建设一个新厂。预计此项投资的年收益高达32%以上，是公司当前平均收益率的两倍多。此项目的融资方案有如下三种：
（1）全部发行普通股融资；
（2）所需资金的一半以留存收益方式解决，另一半以发行新股方式筹集，此方案将仅使当年的股利减少；
（3）以现有的资本结构中的负债比例发行一部分债券，不减少应发放的股利，所需股本以发行普通股的方式融资。
请根据财务管理的管理理论评价不同方案对公司股利政策及股票价格的影响。
参考答案
试题解析
（1）发行普通股筹资的方法虽然可以降低筹资风险，增加公司的筹资能力，但是筹资成本比较高，不能充分利用财务杠杆作用；发行新股会稀释公司的控制权；由于信息不对称，新股发行后会降低股票价格。发行新股筹资公司不需改变当前的股利支付率，有利于使公司保持良好的财务形象。
（2）通过留存收益和发行新股筹措资金，与方案一相同，虽然筹资成本略低于方案一（留存收益成本低于发行新股成本），但同样不能发挥财务杠杆作用，且减少股利支付。在信息不对称的情况下，往往可能会降低股票价格。
（3）相对来说，方案3好于前两个方案，首先这一方案没有改变公司目标资本结构，发行债券筹资虽然风险较大，但未来的投资项目收益较高，可以抵补风险；债券筹资成本相对较低，可以发挥财务杠杆作用；公司股利政策保持不变，有利于树立良好的财务形象和股票价格的稳定。