试题题干
被评估企业B以机器设备向A企业直接投资，投资额占A企业资本总额的20%，双方协议联营10年，联营期满A企业将机器设备价值20万元返还投资方。评估时双方联营已有五年，前五年A企业的税后利润保持在每年50万元的水平，企业B按其在A企业的投资份额分享收益，评估人员认定被评估企业未来5年的收益不会有什么较大的变化，折现率设定为12%，企业B上述直接投资的评估值最可能是（ ）
参考答案
正确答案：
试题解析
首先我们整理已知条件：
1. 每年税后利润固定，也就是说投资的收益是固定的，每年10万（50×20%=10万）
2. 联营期满，A企业需归还20万元（这里的20万是指5年后的20万，故需要算折现值）
3. 折现率=12%
我们现在要计算的评估值可以理解为计算未来经济收益的现值：
P=每年收益×年金现值系数（P/A,r,n）+联营期满A企业返还金额（现值）=10×（P/A,12%,5）+20/((1+12%)^5)=10×3.6048+20/((1+12%)^5)=36.048+11.35=47.39万元